美國大選緊繃 投資人應如何看待？

美大選選情緊繃 慎防川普意外之舉牽動市場波動

美國總統大選將於11/3日舉行，迄今已不足兩個月時間。而川普民調則隨著疫情控制不當，美國一舉躍昇為全球疫情最嚴重的災區後持續低迷，相較於對手拜登已屈居劣勢。隨著大選日益逼近，雙方民調差距，卻遲遲無法有效拉近，使得川普的焦慮也逐一顯現在他的舉動上。

5月15日美國商務部再度擴大了華為禁令，禁止使用美國軟體及相關技術的晶片供應商，在未事先取得美國政府核可的情況下，將產品出貨給華為。而後於8月6日川普又簽署了兩項行政命令，宣布將在45天後禁止任何美國企業及個人，與抖音（TIKTOK）及母公司「字節跳動」，以及微信（WeChat）及母公司「騰訊」進行任何交易。除了高舉反中大旗試圖轉移焦點並凝聚支持者之外，甚至還提出「推遲選舉」的說法，但想當然的，這樣的瘋狂提議自然遭到了各方撻伐，讓川普很快的偃息旗鼓。但頻頻大動作的舉措，也讓市場的波動度增加。未來若川普民調無法回溫，在越靠近選舉日時須慎防川普再有孤注一擲的驚人之舉。

川普多死忠支持者 拜登支持者態度較為搖擺

部分市場評論，拜登民調明顯高於川普，佔據極為有利的優勢，甚至部分評論認為本次美大選業已底定，預計拜登將可望當選。然而川普就真的全然沒有機會嗎？答案當然是否定的！ 就雙方的支持者比較可發現，川普雖然民調較為落後，但強烈支持者的比例顯著高於拜登，也就是說，川普目前雖然處於劣勢，但剩下的有接近7成是所謂不易跑票的「基本盤」。在這樣的狀況之下，支持者對於川普「容錯」的空間明顯來的大許多，即便川普犯下許多較嚴重的失誤，但卻不至於喪失太多的選票；反觀拜登卻需要步步為營，一旦下了錯著，很可能會給川普翻盤的機會。故雙方的狀況呈現「領先者謹慎、落後者張揚」的有趣現象。

美國總統大選候選人支持者比較

●資料來源：PEW RESEARCH CENTER

「贏者全拿」的選舉人制讓選情增添許多變數

所謂的「選舉人制度」為美國特有的選舉制度。投票過程分為兩個階段，首先由民眾在各州進行普選，再由各州的「選舉人」依照普選結果進行投票，依此決選出總統人選。原則上，只要該州獲得最高的得票數，所有的「選舉人票」都應該要投給全數投給得票數最高的候選人，也就是一般常聽到的「贏者全拿」模式。

每州的選舉人票都不同，票數的計算方式為「參議院席次」+「眾議院席次」。其中，參議院固定為每州2席；眾議院則是依照10年人口普查的結果，依照各州人口規模決定席次。

以佛羅里達州(搖擺州)為例，該州有2位參議員以及27位眾議員，所以選舉人票一共就有29票。若誰在佛州的普選取得了較高的得票數，哪怕是一票，也能夠拿到29張完整的選舉人票。

根據國外知名選情分析網站「270towin」資料顯示，目前川普有效掌握的選舉人票為206張、拜登則為233張，以總選舉人票538張來說，至少需要270張選舉人票才能取得過半票數。而目前搖擺州尚有99張選舉人票，雙方票數仍在拉鋸之中，並未有決定性的差距。

在上一次的大選中，希拉蕊就以658萬普選得票數落敗給川普的630萬普選票數，只因希拉蕊取得領先票數較多的州，並無法帶給他更多的選舉人票。最後在選舉人票上，希拉蕊僅取得227票，敗給了川普的304票。這樣的「贏者全拿」的模式，讓整個選情充斥著撲朔迷離的氛圍，所以為了鞏固選情，關鍵搖擺州也就成了兵家必爭之地。目前評估，決勝點可能會落在佛羅里達州(29票)與俄亥俄州(18票)上。

美國總統大選預估選舉人票得票結果

●資料來源：RCP、統一期貨整理繪圖

川普恐嚇拜登若當選將帶給美國經濟大災難

川普自就任以來，標普500指數大漲約55%，川普也一再將股市的上漲作為足以自傲的政績宣揚。同時，在2020大選競選期間，川普也不斷的宣揚若拜登當選美股恐將崩盤，經濟也將陷入大蕭條。

檢視雙方主要政策，可發覺川普在「減稅」這件事上的確更為大方，不但對於企業海外稅不再課稅外，並打算推動新一輪的個人稅減稅政策；反觀拜登除了設定了最低企業稅率之外，還要提高最高個人所得稅率至39.6%。相較之下，自然是川普的舉動更受到歡迎。但其實減稅對於企業的影響主要在短期收益，就長期而言，重點仍在生產力是否能夠有效提高，這就牽涉到美國的對外政策的選擇。

簡言之，川普可稱為「毫不掩飾的孤立主義」，堅決豎立美國優先的大旗，不惜侵犯他國利益的態度，讓各國大感頭痛；反之，拜登較為傾向「多邊主義」以及「積極參與國際事務」，並曾表示若能當選，將修補美國與盟友的關係，特別是北約組織內的盟友。這兩種截然不同的態度可能會對美國企業帶來極大的影響。

儘管在過去的四年裡，川普的四處征戰舉動，看似為美國帶來了許多的利益，但這就好比一把雙面刃，在相互攻伐的過程中，也對自身造成了傷害。若拜登能修補對外關係，或許反而能走出更寬廣的空間，對於企業而言可能會是一項福音。

川普與拜登主要政見比較

●資料來源：統一期貨整理

儘管拜登對外態度可預期會較川普來的更為緩和，但在對中態度上美國民眾卻逐漸被教育的形成了較為對立的態度。而這樣的趨勢，即便拜登當選，恐怕也必須順著民意對中國採取較為對抗的立場。對中方來說，並不會因為川普或是拜登當選而出現明顯的改變。

美國兩黨支持者對中國負面看法比例

●資料來源：PEW RESEARCH CENTER

不論哪個政黨勝出 選後20天上漲機率高

統計過去40年間，10次美國總統大選標普指數累計漲跌幅可發現，在選前一天有高達8成的機率上漲。在選後，則不論哪個政黨勝出，都有7成的機率呈現上漲，若不考慮2008年金融海嘯期間，則平均漲幅可達2.1%。

這樣跨黨派當選結果卻造成普遍上漲的結果，主要可歸於市場厭惡不確定性。在選前難以評估哪個政黨勝出、可能會有哪些有別於過往的政策出台，又將對市場造成哪些影響。再加上選舉期間雙方交火、流言四起，難免會讓市場情緒較為憂慮，使資金有暫時退出的跡象。但等選後情勢明朗，則資金會出現一波回流潮，進而推升股市走高。故即便選前輿論如何，但只要選舉和平收場，對於市場來說都是一項利多。

就如同2016年選前，多數分析機構認為若是川普當選則股市將出現崩盤的預測一般，都只是無謂的揣測。實際上，川普當選股市的確出現了一度暴跌，但在當天就出現了強勁的反彈收漲，並就此展開了美國史上也不多見的大多頭行情。對照現今，市場認為拜登的勝選可能會帶來巨大的衝擊，這樣的言論是否值得信賴，也就經不起推敲了。

過去10次美國總統大選前後20日標普500指數累計漲跌幅

●資料來源：統一期貨整理

投資人可利用各種商品參與可能的行情

綜上所述，美股在選前可能會在不確定升溫以及選情膠著的對抗下，使波動性放大。但在選後卻可以較為樂觀的態度面對。投資人若欲參與行情，不妨可參考標普指數相關商品，為自己的部位進行避險或是實踐對於趨勢的看法。若是對標普商品較為陌生的投資人，亦可透過國人最熟悉的道瓊指數商品參與行情。

美股指數相關商品

●資料來源：統一期貨整理

文章來源：《理財週刊》第1046期雜誌_20200911