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美中貿易爭端下的投資新思維

中貿易爭端,被視為今年全球投資的最大變數,但此事紛擾11個月,預期這一輪的談判,初步會呈現「大和解」。雙方至少會有一個過渡時期的「協議」,短期不要讓關係持續惡化;而全球的資本市場,也已經在反應這樣樂觀的期待。
在美國川普總統這邊,他可能正面臨其政治生涯中最艱難的時刻。近期美國政府機構陷入停擺,大多數民眾認為責任在白宮。此外,「通俄門」調查的陰影籠罩,川普身邊多位官員陸續遭到起訴,民主黨即將啟動彈劾程序。再者,美國股市10年多頭行情的可能終結,也為川普向來引以為傲的經濟成績帶來警訊。
面對低支持率、通俄叛國重罪,與被彈劾的威脅等,川普現在的壓力確實很大。為了競選連任成功,他必須儘快拿出執政成績,美中初步達成協議,是他現階段最好的表現機會。
至於中國國家主席習近平,他近期指出未來或有「難以想像的驚濤駭浪」,我們既要高度警惕「黑天鵝」事件,也要防範「灰犀牛」事件。中國去年經濟成長率6.6%,成長速度創28年新低,當前經濟指標回落、外貿大幅下挫、消費明顯疲軟、工業生產創新低、投資氣氛低迷,習近平也願意讓步,以先緩解經濟下行的壓力。畢竟,「穩定經濟」對北京當局而言,不僅是最優先的任務,也是最嚴苛的挑戰;如果無法穩住經濟持續下挫的趨勢,改革開放勢將淪為空談。
A股已經低迷沉寂很久了,隨著美中貿易爭端緩解,信貸數據好轉、北京當局的降稅減費和力推基礎建設等措施,極有可能迎向一波多頭行情。事實上,近期「滬港通」北上的資金,已創下該業務開辦以來的單月歷史新高。
不過,美中兩方如果真能達成和解,衝突也只是暫時停止。因為從貿易到科技、智財權等面向的高度競爭,加上價值觀的嚴重分歧,背後反映的是美中之間「深層的結構性矛盾」,不易化解。兩方未來的發展態勢應該比較可能是時有摩擦、打打停停。全球總體經濟與資本市場,也勢必因為這個議題的不確定性,而不時受到牽擾。因此,日後恐怕不太容易有「趨勢投資」這個概念,要投資賺錢,得磨練波段操作的能力了。

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文章來源:《Money錢》2019年3月號  

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撰文:呂忠達