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新舊經濟兼具 港股後市看俏

年以來,國際與中國投資機構一致看好港股,主因全球經濟復甦態勢明顯,國際投資風格轉為價值取向、注重性價比,而港股性價比優於中國A股與其他亞洲股市,加速吸引中國資金對港股的配置。如果單純考慮今(2021)年中國新募集的基金,可望前往香港投資的規模約有400億人民幣;但若擴大到公募基金,規模上限將為3,000億人民幣。因此,儘管年初以來港股明顯過熱,恆生指數已創2019年5月以來新高,但後續有龐大的資金水位注入,將成為其有利的支撐。
2020年受困於政經情勢動盪與疫情蔓延,港股的風險偏好受到壓制,其漲幅落後於中國A股和新興市場,A股和H股的估值溢價率最高約為50%,而過去20年的歷史水平只有15%~20%。同一家公司在A股和港股掛牌上市,但在A股估值合理的情況下,港股卻便宜5成,顯然是被錯殺,當然會對外資與中國資金形成相當大的吸引力。
此外,香港股市的結構正在發生質變,港交所力推從傳統金融和地產為主的權值股,轉型為資訊科技與生技製藥。隨著2018年IPO制度的改變,有一批中國互聯網與生技製藥龍頭等所謂「新經濟概念股」到香港上市,而這是A股所沒有的優質資產。
隨著「新經濟概念股」越來越多,港股未來將成為「新經濟成長股」與「舊經濟價值股」兼具的市場,可滿足各類型投資人的需求。中長期來看,中國投資機構在A股和港股之間的持倉比例,可能與兩邊的流通市值比例大致匹配。再者,考量美中科技戰與中國「去美化」,港股也很有機會成為「大中華那斯達克」。
港股後市看好,但現階段可能的風險包括:疫情反覆衝擊全球經濟、美中貿易戰與科技戰、聯準會(Fed)貨幣政策轉向、美股大跌、地緣政治衝突加劇等。
中國重量級券商「中金公司」認為,港股市場可以從4個方向選股:①優質互聯網及科技領域龍頭;②A/H兩地上市,港股大幅折價、大市值、估值偏低、基本面穩健或改善的個股;③A股相對稀缺或在港股具備特色的公司;④近期受事件影響估值大幅下降的龍頭藍籌公司。

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文章來源:《Money錢》2020年2月號  

https://bit.ly/31p5t9Q

撰文:呂忠達

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