從去（2018）年3月至今，美國總統川普所發動的貿易戰，已經成為全球經濟前景的最大變數，目前大半國家的製造業領先指標，都已經掉到50榮枯線之下，企業動能成長趨緩。

全球央行為了對抗景氣衰退，必須在原本利率已低的情況下，隨之降息到接近零利率；歐洲與日本的寬鬆政策，更是採取量化寬鬆（QE）、負利率等手段，儼然是一場貨幣政策的「極限挑戰」。

未來一年，美國、歐元區、英國、日本及澳洲等主要區域或國家，預期都將會降息；而以歐洲為主的10餘個國家所發行的負利率債券，金額將近17兆美元，創下歷史新高紀錄，占全球所有債券總額的四分之一。

此外，許多國家的10年期公債殖利率大幅走低，美國2年期與10年期公債殖利率在8月14日出現倒掛，尤其值得留意。這個現象是景氣循環即將邁入衰退的可靠訊號，美國明年景氣步入衰退並不意外。

投資人面對零負利率和基本面不佳的嚴峻環境，得調整過往多年追求資本利得的理財習慣，改採避險的操作思維。零負利率可能是未來幾年金融市場的「新常態」，銀行儲蓄與理財產品的收益率，判斷會持續下跌，靠這類收益維生的投資人，將會遇到收不敷支的窘況。以收益穩定的資產為主，保障自己的現金流，以及做好資產配置規劃，將會越來越重要！

過去美國啟動降息後的2年，平均全球股市下跌超過4成、高收益債也下跌，反而投資級公司債卻有將近2成的漲幅，顯現高品質資產「穩漲抗跌」的防禦特性。其中科技、電信、公用事業、健康護理與消費等產業，由於現金流穩定、信用品質好，其債券尤為較佳的投資選擇。

再者，全球主要央行面對下一波的衰退，似乎已經沒有什麼工具可以應對。另一個觀察角度，則是聯準會（Fed）內部對於接下來要不要降息的歧見很大，這是自2014年年底以來，聯準會最分歧的利率決策結果，主要是因為諸多情勢的不確定性，並非聯準會所能掌控。而黃金無論是基於貨幣的「替代性資產」，或是「亂世英雄」的屬性，也可多加留意。