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聯準會新政策 哪些商品最受惠

(2020)年3月下旬以來,全球股市上漲,脫離惡化的基本面,完全是倚靠各國央行不斷降息、寬鬆所營造出的資金行情。以美國為例,第2季經濟衰退幅度高達32.9%,是史上最嚴重的衰退,但股市卻能維持在高點,其源頭就是聯準會(Fed)大舉寬鬆所帶來的資金潮,因此才會有「L型經濟復甦、V型股市反彈」的說法。
2008年金融海嘯之後,各國央行的職責,從「物價穩定」擴大到關注「信用擴張」與「資產價格穩定」,在新冠肺炎疫情爆發後,更走向「財政政策」與「信用分配」,穩定金融市場似乎已經成為現階段央行最重要的任務。
聯準會於7月會議紀要中表明,持續的公衛危機將在短期內嚴重影響經濟成長、就業市場和通膨力道,並對中期經濟前景構成相當大的風險。
非常明顯的是,目前聯準會已經陷入兩難的情境,一方面由於疫情延燒導致經濟再度放緩,市場寄望其推出更多措施來支撐經濟;另一方面則是政策工具箱差不多用盡。聯準會這種進退維谷的處境,也將全球金融市場帶入一個充滿困惑和高度不確定性的環境。
聯準會的工作任務,需要解決一個核心問題:如何最有效地使用當前的前瞻性指引和量化寬鬆工具?雖然各國央行大舉印鈔,通膨卻遲遲不見升溫。根據各項情資顯示,聯準會準備放棄實行30多年的策略,不再於通膨升溫前採行預防性升息,反之,改以「通膨平均值」(Average Inflation)為目標,也就是說,聯準會允許、甚至相當歡迎,通膨率在一段時間內略為超出預設的2%目標,這項最新的政策最快可能於9月宣布。
為了達到這個目標,聯準會將承諾在通膨和就業達標之前都不會升息。目前美國通膨率不到1%、失業率位處「大蕭條」以來高點,這意味著聯準會需要好幾年才能達標。
考慮修改通膨目標,是聯準會所傳遞的重大變化信號,對投資人尤其深具意義,這對成長股、黃金和白銀這類貴金屬非常有利,同時會導致實質殖利率持續下滑、債券利差收斂、波動率降低、股市上漲。在投資上有一個真理:永遠不要低估聯準會一舉一動對金融市場的影響,也絕對不要和其作對!

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文章來源:《Money錢》2020年9月號  

https://bit.ly/33bQrpG

撰文:呂忠達

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